數據顯示，自3月中旬開始，多個期貨品種陸續止跌回升，農產品板塊以及貴金屬板塊率先反彈。3月19日-4月15日，農產品、貴金屬期貨指數分別上漲3.8%、16.6%。自今年春節后開盤以來，農產品板塊中谷物期貨及飼料期貨非但未跌，反而出現穩健漲勢，2月3日-4月15日谷物、飼料期貨板塊漲幅分別達13.9%、9.4%。

近期，貴金屬及多數農產品期貨保持了不錯漲勢。加之國際油價逐漸止跌企穩，甚至略有回升，導致近期市場出現物價漲勢加快預期正在回歸的觀點。

海通證券首席經濟學家姜超15日發表的研究報告指出，今年疫情導致經濟走弱和通縮預期，股市及商品價格大跌，債市大漲。但很快全球多國政府都祭出了力度空前的財政和貨幣政策，本質是釋放流動性來抗疫。疫情終將過去，要高度警惕滯脹風險。

從國家統計局公布的最新CPI及PPI數據來看，3月份CPI在1月觸頂之后繼續回落，較上月低0.9個百分點。不過核心CPI有所修復：3月核心CPI上漲1.2%，前值1%，去年平均1.6%。

東方證券宏觀研究陳至奕團隊認為，核心CPI預計將持續走高，原因一方面在于國內需求的修復可能領先于供給；另一方面，近期貨幣政策頻頻發力，流動性進一步改善，而以往M1往往領先于核心CPI（M1對整體CPI的領先性近幾年已不明顯）。

仍未走出通縮預期

陳至奕團隊同時指出，在當前豬價、油價波動較大的背景下，核心CPI的變化難以主導整體物價走勢。綜合各種因素來看，今年CPI漲幅預計仍將維持下行態勢。

生豬存欄正在恢復中。據農業農村部數據，生豬存欄環比在2019年12月止跌回升，能繁母豬存欄數據也在逐漸恢復。從近期豬價表現來看，3月中旬以來生豬價格持續下跌，豬肉價格從30元/斤時代下降到了20元/斤時代。據農業農村部“全國農產品批發市場價格信息系統”監測，上周（4月3日-4月9日）的豬肉價格為45.71元/公斤，較前一周下降2%；豬肉價格連續7周下滑。

從原油價格來看，新的減產框架協議已經形成，但減產幅度不及市場預期，同時市場對疫情帶來的需求下行保持擔憂，導致油價依舊處于低位。

從大類資產表現來看，盡管部分資產出現漲價，但總體上各類資產仍未走出通縮預期。姜超表示，從今年全球各類資產價格的表現來看，隱含的是通縮預期。直觀表現是各類商品價格大幅下跌，從年初到現在，最重要的三大工業原料原油、銅、鋼材價格均大幅下跌。而從農產品價格來看，芝加哥商品交易所的三大農產品期貨玉米、大豆、小麥價格年內也都有所下降。

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